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降息后国债年利率下行 利好地方债发行
日期:2015/05/14浏览:来源:字体大小:

继上个月降准之后,10日中国人民银行(下称“央行”)宣布降息0.25个百分点。多位接受《第一财经日报》记者采访的财政人士表示,这将直接降低地方政府发债成本,并减轻利息负担,缓解地方偿债压力,从而腾挪出财政资金来增加民生财政支出。

受央行降息影响,财政部11日已经下调2015年凭证式(二期)国债票面年利率,3年期和5年期的票面利率较之前均下行了25BP(基点)。

降息缓解地方存量债偿还压力

央行决定,自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%,同时提高存款利率浮动区间的上限。

央行研究局首席经济学家马骏给本报的邮件分析称,此次降息主要动因是由于经济面临较大下行压力,有必要通过降低名义利率来达到降低实际利率、稳定投资增长的目的。

近期正是地方政府偿债高峰。根据wind数据,今年3月和4月到期的城投债高达1700多亿元,未来几个月是地方偿债高峰期。同时,包括江苏等多省已经准备好置换地方政府存量债务的债券(下称“置换债券”)发行工作,全国首批置换债券额度为1万亿元,目的是延长地方政府到期的存量债务,降低利息负担。

江苏财政科学研究所所长李豫平也告诉《第一财经日报》记者,央行降息会降低地方发债成本。

不过,针对媒体提出的降息考量之一是否为了降低地方政府发债利率,央行央行研究局局长陆磊予以否认,重申利率政策调节作为一个总量政策的考虑的主要因素是经济运行情况、物价总水平和名义融资成本。

降息利好地方债发行

央行降息操作带动国内债券收益率进一步下行。

11日财政部发布公告称,受央行调整金融机构人民币存款基准利率后,2015年凭证式(二期)国债的票面利率及提前兑取分档利率进行调整。

5月11日之后购买的本期国债,其票面利率调整为3年期4.67%、5年期5.07%。调整之前的3年期和5年期票面年利率分别为4.92%和5.32%。这意味着央行此次降息后,2015年凭证式(二期)国债的票面利率应声下落25BP。

国内债券收益率的下行降低了无风险利率,将帮助地方政府节约发债成本,从而有利于地方政府债券发行。

根据审计署报告,截至2013年6月底地方政府负有偿还责任债务约10.89万亿元,其中约5.53万亿元属于银行贷款。一位山东某市级财政局人士告诉《第一财经日报》记者,此次降息直接带来国内债券收益率下行,利好债券置换工作。另外,没有纳入此次置换的地方存量债务的还息成本也因降息而大幅降低。


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